Ktoré faktory sú pre investora pri výbere odvetvia a jednotlivých akcií rozhodujúce?

Radim Dohnal | rubrika: Článok | 2. 3. 2009
Vo svete sú momentálne horúcou témou akcie, pretože mnohé spoločnosti vykazujú finančné výsledky. Hodláte do akcií investovať a zaujíma vás, aké odvetvia sú najlepšie chránené oproti súčasnej ekonomickej situácii?
Ktoré faktory sú pre investora pri výbere odvetvia a jednotlivých akcií rozhodujúce?

Zdroj: Shutterstock

Ktoré sú rozhodujúce faktory pri výbere odvetvia a jednotlivé akcie? To sú otázky, na ktoré sa vám pokusí odpovedať nasledujúca analýza. Domnievame sa, že rok 2009 bude rokom poklesu cenovej hladiny v mnohých ekonomikách, tzv. deflácia.

Našim východiskom bolo nájdenie odvetví, ktoré sú najlepšie chránené proti spomaľujúcej inflácii (tzv. deziflácii). Predpokladom potom bolo zaujatie dlhej pozície.

Skôr, než sa pozrieme na investičné doporučenie, zopakujme si ešte pojmy "dlhá" a "krátka pozícia".

Keď si obchodník kúpi kontrakt, tak sa hovorí, že vstúpil do dlhej pozície, založil dlhú pozíciu Vstúpiť do dlhej pozície vo futures kontraktoch znamená, že si obchodník myslí, že cena porastie a on je ochotný na to vsadiť tým, že si kúpi kontrakt.

Opozitom od dlhej pozície je krátka pozícia (short position). Keď je obchodník short (krátky), potom si myslí, že cena kontraktov bude klesať. Krátka pozícia je vlastnenie kontraktov, ktoré boli predané v predpoklade nižších cien v blízkej budúcnosti.

Obchodník dúfa, že kontrakty nakúpi (zlikviduje) neskôr na nižších cenách a tým pádom zarobí. Obchodník je short, pokiaľ najskôr predá kontrakt.

Pri výbere odvetví  je potrebné zohľadniť nasledujúce kritéria:

  • Finančný efekt a cyklické odvetvia

V čase, keď vstupujeme do dezinflácie, by mal investor pri voľbe akcií a odvetví vziať do úvahy niekoľko dôležitých kritérií.  Jedným z nich je finančný efekt.  Každý dlh je zlý dlh, takže u spoločností s nízkym pomerom samofinancovania by malo dochádzať k spotrebe príjmov na úhradu úrokov a v niektorých prípadoch by to mohlo v prípade veľkého poklesu príjmu vyústiť do problémov so splácaním úrokov.

Cyklické odvetvia s veľkým zadlžením sa javia ako najrizikovejšie. V dobe, keď sa dostávame do dezinflácie, je u nich značné riziko veľmi silného poklesu príjmov a z dôvodov krízy je mimoriadne náročné zdôvodniť a udržiavať vysoké objemy dlhov. 

  • Vystavenie sa investičnému cyklu

Druhou vlastnosťou, ktorej je najlepšie sa v dezinflačnom prostredí vyhnúť, je vystavenie sa investičnému cyklu. Ako už bolo hore uvedené, dezinflácia vytvára začarovaný kruh a spoločnosti odrádza od investícií. Klesajúce ceny podnecujú spotrebiteľov, aby odkladali svoje nákupy a spoločnosti podnecujú k odkladaniu investícií. Takéto správanie vedie ešte väčšiemu poklesu cien a tak sa nevyhnutne pohybujeme v začarovanom kruhu.

  • Štátne výdavky a prevádzkový leverage

Tretím kritérioum sú štátne výdavky. Výhodou angažovanosti vo výdavkoch vlády je skutočnosť, že nemajú tendenciu k nestabilite a často sú proticyklické. Hoci sme ešte stále vzdialení od situácie veľkej hospodárskej krízy, politici na celom svete sa už zaoberajú myšlienkami štátnych výdavkov na zachovanie pracovných miest a znovu naštartovanie ekonomiky.

Poslednou vlastnosťou, ktorej je najlepšie sa vyhnúť, je prevádzkový leverage obzvlášť kombinovaný s nízkymi maržami. Klesajúce ceny často sprevádzajú nízke objemy predaja  a v dezinflačnom prostredí budú tržby pravdepodobne pod tlakom. To bude viesť k skutočnosti, že mnohé spoločnosti budú len ťažko dosahovať rýchlosť rastu predaja, ktorá je potrebná na zachovanie marží. 

Každé odvetvie sme vzhľadom na jeho výkonnosť ohodnotili podľa hore uvedených kritérií bodmi -1, 0 alebo 1. Naším východiskom je nájsť odvetvia, ktoré sú najlepšie ochránené proti dezinflácií za predpokladu, že sme v dlhej pozícii. Preto, ak je odvetvie chránené proti inflácii, bude ohodnotené +1, ak je menej chránené dostane 0 a ak je chránené zle, dostane hodnotenie -1. Hoci sa zaoberáme troma rôznymi burzami, rozhodli sme sa hodnotiť odvetvia na všetkých trhoch. Je to kvôli všeobecnému charakteru kritérií. Výsledky sú uvedené v nasledujúcej tabuľke.

Tabuľka: Hodnotenie očakávanej výkonnosti odvetví v dezinflačnom prostredí

OdvetvieFinančný leverageCyklické vs. necyklickéAngažovanosť štátuOperačný lev. + nízke maržeCelkové bodové hodnotenie
Spotrebný tovar-1-10-1-3
Bežný spotrebný tovar0+10+12
Energetika-1-10+1-1
Financie0-10+10
Zdravotníctvo+1+1+1+14
Priemysel-1-1+1-1-2
Materiály0-10-1-2
Telekom0+10+12
Infraštruktúrne spoločnosti-1+1 0+11
Informačné technológie-1-100-2
Zdroj: Saxo Bank Research

Ak získajú odvetvia bodové hodnotenie od -4 do -1, v danom odvetví očakávame v porovnaní so všeobecným trhom nižšiu výkonnosť. Ak odvetvie získa hodnotenie 0, je neutrálne a ak získa bodové hodnotenie 1 až 4, očakávame, že odvetviu sa bude dariť lepšie ako všeobecnému trhu.

Inými slovami očakávame, že odvetviam voľného spotrebného tovaru, energetiky, priemyslu, materiálov a informačných technológií sa nebude v porovnaním so všeobecným trhom dobre dariť. Finančné spoločnosti sa javia ako neutrálne a v zdravotníctve, bežnom spotrebnom tovare, telekomunikáciách a infraštruktúrnych spoločnostiach očakávame v porovnaní so všeobecným trhom lepšie výsledky.
Pretože v súvislosti s akciami sme v roku 2009 v medvedej pozícii, odporúčame udržiavať akcie v krátkej pozícii, až kým sa akciový trh v roku 2009 nevzchopí. Pri výbere jednotlivých akcií sme uplatňovali rovnaké kritériá a na vstup do krátkych pozícií sme vybrali akcie ohodnotené bodmi od -3 až -4.

Krátke pozície odporúčame pre tieto akcie: Valeo (voľný spotrebný tovar) ), TUI Travel (voľný spotrebný tovar), OMV (energetika), Kuehne + Nagel (priemysel), Sage Group (informačné technológie).

Autor pochádza so Saxo Bank. Získajte kompletný dokument Výhľadu Saxo Bank pre rok 2009

Porovnajte si ponuky, vyberte tú najvýhodnejšiu a ušetrite.

Ušetrite na hypotéke a životnom poistení alebo s nami sporte a zarobte viac. Nechajte si od nás porovnať ponuky a vyberte si tú najvhodnejšiu pre vás.

Páčil sa vám článok?

0
ÁnoNie
Vstúpiť do diskusie
V diskusii je celkom 0 komentárov

Toto ste už čítali?

Slováci nerozumejú, čo je dôchodok: Prichádza kruté prekvapenie, keď zistia, koľko (ne)dostanú

28. 3. 2025 | Ivana Sladkovská

Slováci nerozumejú, čo je dôchodok: Prichádza kruté prekvapenie, keď zistia, koľko (ne)dostanú

Viac než polovica Slovákov považuje lepší dôchodok za jednu zo svojich najväčších životných priorít. Napriek tomu dôchodok od štátu v súčasnosti pokrýva len polovicu príjmu, pričom... celý článok

Štátne dlhopisy vykúpili najmä dôchodcovia, v priemere investovali 22 000 eur

13. 3. 2025 | Ivana Sladkovská

Štátne dlhopisy vykúpili najmä dôchodcovia, v priemere investovali 22 000 eur

Dlhopisy pre ľudí, teda štátne retailové dlhopisy, sa vypredali za necelé 4 dni. Väčšinou ich nakupovali seniori a v priemere každý investoval viac ako 22 000 eur. Minister financií... celý článok

Peniaze Slovákov sa znehodnocujú: Čo robiť, aby ich inflácia „nezjedla“?

11. 3. 2025 | Ivana Sladkovská

Peniaze Slovákov sa znehodnocujú: Čo robiť, aby ich inflácia „nezjedla“?

Rok 2025 môže priniesť ďalší nárast inflácie, a to v dôsledku vládnych opatrení, ktoré zvyšujú dane a DPH. Ako sa pripraviť na tento scenár a ochrániť svoje úspory pred znehodnotením?... celý článok

Slovenky investujú najmenej v EÚ. Samy seba tak ohrozujú chudobou

7. 3. 2025 | Redakcia

Slovenky investujú najmenej v EÚ. Samy seba tak ohrozujú chudobou

Slovenky investujú najmenej v rámci Európy. Robia tým ale zle samy sebe. Pripravujú sa tak o peniaze, ktoré by sa im zišli v ťažkej životnej situácii, najčastejšie vtedy, keď sa rozvedú... celý článok

Dlhopisy už nie sú. Vydá štát nové a budú sa dať ešte zohnať? (Prehľad)

6. 3. 2025 | Ivana Sladkovská

Dlhopisy už nie sú. Vydá štát nové a budú sa dať ešte zohnať? (Prehľad)

Dlhopisy pre ľudí, ktoré predstavil minister financií Ladislav Kamenický, sa vypredali za 4 dni. Všetky dlhopisy sú rozchytané. Záujem občanov prekonal očakávania a pôvodný plánovaný... celý článok